11月工業(yè)增速超預(yù)期，零售銷(xiāo)售增速創(chuàng)年內(nèi)新高，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，有分析人士甚至直呼本期數(shù)據(jù)好到“讓人大跌眼鏡”。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.2 %，比10月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，也超過(guò)彭博調(diào)查中分析師預(yù)期的5.7%；1-11月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.2%；11月零售總額同比大增11.2%。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)略有企穩(wěn)跡象，但可持續(xù)性仍待觀察。為鞏固經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭，政策寬松勢(shì)在必行。
工業(yè)增速回升
對(duì)于工業(yè)增速的回升，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師江源解讀稱(chēng)，在政策作用下汽車(chē)制造業(yè)的增速明顯加快。但總體看，需求不足的狀況尚未明顯改觀，回升的動(dòng)力仍有待加強(qiáng)。此外，增速回升也與去年同期基數(shù)較低有一定關(guān)系。
中泰宏觀策略分析師羅文波、盛旭認(rèn)為，11月工業(yè)增加值同比6.2%現(xiàn)觸底回升，表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，但這并不表示經(jīng)濟(jì)回暖，而是由基數(shù)原因所導(dǎo)致：
去年11月在 APEC會(huì)議期間部分工廠限產(chǎn)停產(chǎn)的影響下，工業(yè)增速形成暫時(shí)性洼地，這也是本期數(shù)據(jù)向好的最主要因素。
制造業(yè)在去年低基數(shù)的作用下成為11月工業(yè)增速的最有力支撐，亦證明了這一點(diǎn)。若剔除該因素的影響，本期工業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并未超越上期。
11月工業(yè)增長(zhǎng)的偶然性提速并無(wú)意義，經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有擺脫增速下滑的困境。
本期金融與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣具有表面回暖、實(shí)無(wú)起色的特征，經(jīng)濟(jì)仍在尋底之中，降準(zhǔn)等刺激政策的實(shí)施成為可能。
九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清博士并不認(rèn)同這種看法，稱(chēng)對(duì)于11月遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的工業(yè)增加值，不能簡(jiǎn)單的將其歸為低基數(shù)效應(yīng)，分析師在作出預(yù)測(cè)時(shí)已經(jīng)考慮了這一因素：
根據(jù)WIND的統(tǒng)計(jì)，20家國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)對(duì)11月工業(yè)增加值的預(yù)測(cè)最低值為5.3%，最高值僅為5.9%，實(shí)際數(shù)據(jù)比市場(chǎng)預(yù)期的上限還要高出0.3%，這說(shuō)明11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)好到讓人大跌眼鏡的程度。
應(yīng)該如何看待低基數(shù)效應(yīng)？市場(chǎng)上很多人認(rèn)為，低基數(shù)效應(yīng)下的復(fù)蘇是“偽復(fù)蘇”，我們認(rèn)為這是一個(gè)謬論。一個(gè)簡(jiǎn)單的反駁是，在看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，大家從來(lái)不承認(rèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“由于基數(shù)過(guò)大，經(jīng)濟(jì)增速放緩”是正�，F(xiàn)象（這正是國(guó)家一直強(qiáng)調(diào)的，但是信得人真的不多）。
在看待基數(shù)效應(yīng)的問(wèn)題的戴著“有色眼鏡”，是市場(chǎng)的通病。另一個(gè)角度是，單個(gè)月的低基數(shù)確實(shí)不能判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，但是如果是連續(xù)低基數(shù)呢？從2016年1-2月開(kāi)始，工業(yè)增加值將面臨整整一年的低基數(shù)（基數(shù)中樞由8%下降至6%），只要工業(yè)增加值環(huán)比維持目前的狀態(tài)，工業(yè)增加值同比回升幾乎是板上釘釘。
零售增速亮眼
11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)11.2%，創(chuàng)10個(gè)月新高。統(tǒng)計(jì)局貿(mào)易外經(jīng)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師藺濤表示，受車(chē)購(gòu)稅優(yōu)惠政策、商品房銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)、雙11等因素提振，11月份消費(fèi)品市場(chǎng)繼續(xù)穩(wěn)步回升。他表示：
據(jù)測(cè)算，11月份，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速比上月提高8個(gè)百分點(diǎn)左右，對(duì)當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)30%。特別是網(wǎng)上零售占比較大的商品零售額增速明顯加快。11月份，限額以上單位家電、日用品、文化辦公、體育娛樂(lè)用品類(lèi)商品增速分別比上月加快10.9、3.9、6.7和9.4個(gè)百分點(diǎn)。
中泰宏觀羅文波、盛旭稱(chēng)，消費(fèi)維持加速增長(zhǎng)，亦說(shuō)明當(dāng)前中國(guó)的消費(fèi)需求明顯超過(guò)投資需求，在第二產(chǎn)業(yè)投資增速低迷的情況下，未來(lái)消費(fèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐作用仍可期待。
此外，由于11月重點(diǎn)城市銷(xiāo)售強(qiáng)勁增長(zhǎng)，1-11月全國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售雙雙加速增長(zhǎng)，但地產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，新屋開(kāi)工面積降幅也較1-10月進(jìn)一步擴(kuò)大。
前11個(gè)月中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速仍處于本世紀(jì)最低水平，與宏觀經(jīng)濟(jì)“底部徘徊”的整體形勢(shì)一致。因11月基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)投資增速略有回升，前11個(gè)月的投資增長(zhǎng)初步呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。
鄧海清認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎仍有增量，2016年GDP 7%可能實(shí)現(xiàn)。目前財(cái)政發(fā)力已經(jīng)初見(jiàn)成效，對(duì)于未來(lái)，還有兩個(gè)重要引擎值得期待：
一是目前的工業(yè)企業(yè)庫(kù)存為歷史最低水平區(qū)間，隨著美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行、日央行貨幣政策收斂，導(dǎo)致美元指數(shù)見(jiàn)頂，大宗商品回升，將帶來(lái)大幅度的系統(tǒng)性補(bǔ)庫(kù)存；
二是房地產(chǎn)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為投資，一二線城市房地產(chǎn)投資回暖，三四線城市房地產(chǎn)投資止跌。對(duì)于2016年，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)GDP增速在6.4-6.6%左右，我們認(rèn)為隨著財(cái)政繼續(xù)發(fā)力、補(bǔ)庫(kù)存周期到來(lái)、房地產(chǎn)投資改善，2016年GDP維持7%是可能實(shí)現(xiàn)的。 |
