本文來自一財(cái)網(wǎng)，作者周艾琳，授權(quán)華爾街見聞發(fā)表。
今年5月，伴隨著降息，存款利率上浮區(qū)間擴(kuò)至基準(zhǔn)利率1.5倍;6月2日，央行更是決定推出大額存單產(chǎn)品。至此，中國利率市場(chǎng)化就差放開存款利率管制這最后一躍。高盛預(yù)計(jì)，中國利率市場(chǎng)化最早可能在10月實(shí)現(xiàn)。
無獨(dú)有偶，央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成近日稱，“給予中國下一步利率市場(chǎng)化改革的建議是，應(yīng)適時(shí)放開存款利率上限管制，當(dāng)前再擴(kuò)大存款利率上浮區(qū)間已無意義�！�
盛松成是在出席由上海發(fā)展研究基金會(huì)、第一財(cái)經(jīng)研究院共同舉辦的“貨幣政策與金融改革”讀書研討會(huì)時(shí)作上述表示的。
此外，盡管名義利率幾度下調(diào)，但有人指出實(shí)際貸款利率并未下降。對(duì)此，盛松成表示：“降息配合降準(zhǔn)既能增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，又能增加實(shí)際貨幣供給，長遠(yuǎn)看更有利于穩(wěn)增長�！�
應(yīng)適時(shí)放開存款利率上限管制
對(duì)于央行推出大額存單，民生證券固收分析師李奇霖分析稱：“作為銀行主動(dòng)負(fù)債管理工具，其推出意味著銀行負(fù)債端自主定價(jià)能力增強(qiáng)，下一步是放開存款利率浮動(dòng)上限，先大額后小額，先長期后短期，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。”
盛松成則在上述研討會(huì)上表示：“我相信存款利率浮動(dòng)上限的放開將為時(shí)不遠(yuǎn)�！�
其實(shí)，這從最近一次降息及擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)上限后的銀行表現(xiàn)便可見端倪。
人民銀行5月決定，自2015年5月11日起對(duì)稱降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。
然而，降息及擴(kuò)大存款利率上限決定正式實(shí)施以后，截至5月26日的數(shù)據(jù)顯示，主要商業(yè)銀行存款利率并未一浮到頂，上浮幅度在0%～30%左右;半數(shù) 以上的城商行存款利率上浮區(qū)間在20%～40%之間;少數(shù)城商行的部分種類存款利率上浮40%以上，如盛京銀行兩年期以內(nèi)的定期存款。
可見，正如盛松成所述，“當(dāng)前再擴(kuò)大存款利率上浮區(qū)間已無意義”。
盛松成也表示，中國利率市場(chǎng)化同時(shí)面臨著有利和不利因素。就積極面而言，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速較之前有所放緩，CPI持續(xù)回落，通脹壓力明顯減輕，有助于降低市場(chǎng)利率波動(dòng)，防止出現(xiàn)惡性(攬儲(chǔ))競(jìng)爭(zhēng)，是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的較好時(shí)機(jī)。
就不利因素來看，當(dāng)前信貸風(fēng)險(xiǎn)上升，不良貸款增加，存貸款利差縮小，銀行利潤增速下降，商業(yè)銀行特別是中小金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力面臨考驗(yàn)。
盛松成介紹，據(jù)存貸款綜合抽樣統(tǒng)計(jì)，2015年3月末，金融機(jī)構(gòu)存量存貸款利差比去年同期縮小0.3個(gè)百分點(diǎn)。1季度，商業(yè)銀行不良貸款率比去年同 期高0.35個(gè)百分點(diǎn)。受存貸利差縮小、信貸風(fēng)險(xiǎn)上升等因素影響，銀行盈利水平下降。2014年商業(yè)銀行凈利潤同比增長9.65%，比2013年下降 4.83個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度商業(yè)銀行凈利潤同比增速僅為3.73%。
降息配合降準(zhǔn) 穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長
另一方面，盡管近期央行降準(zhǔn)、降息，但實(shí)際利率仍然高企，市場(chǎng)對(duì)于再度降息的呼聲漸長。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠近期更是指出，當(dāng)前實(shí)際利率已經(jīng)升至2008年來最高點(diǎn)，對(duì)工業(yè)企業(yè)形成了進(jìn)一步壓力。
張承惠表示：“過去6個(gè)月央行三次降息，但是目前實(shí)際利率水平已經(jīng)飆升到2008年以來的最高點(diǎn)。在實(shí)際利率水平上升的情況下，對(duì)工業(yè)企業(yè)形成了進(jìn) 一步壓力。”就具體數(shù)據(jù)來看，張承惠指出：“今年一季度工業(yè)利潤是下降了2.7%，全行業(yè)的利率水平約1.25萬億。如果說按照平均貸款利率6.58%來 計(jì)算，企業(yè)大概今年需要支付5萬億的利息，按實(shí)際利率水平來算恐怕要達(dá)到8萬億，而2014年全年的供應(yīng)企業(yè)利潤還不到6.5萬億，這對(duì)企業(yè)來說壓力無疑 是巨大的。”
摩根大通亞太地區(qū)副主席李晶近日預(yù)計(jì)，“如果5月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)沒有明顯改善，未來兩月可能會(huì)有25個(gè)基點(diǎn)的基準(zhǔn)利率下調(diào)。此外，我們?cè)陬A(yù)測(cè)中新增了一輪50個(gè)基點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，時(shí)間可能在三季度初�！�
而盛松成在研討會(huì)上指出，4月降準(zhǔn)的實(shí)際效果有待進(jìn)一步觀察，較高的超儲(chǔ)率或是抑制降準(zhǔn)效果的主因�！俺~準(zhǔn)備金率提高，將抵消降準(zhǔn)對(duì)貨幣乘數(shù)和貨幣供給的影響。而通過降息降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，刺激融資需求，可能使降準(zhǔn)真正起到提高貨幣乘數(shù)、增加貨幣供給的作用。”
4月末，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率為3.3%，比上月末提高1個(gè)百分點(diǎn)，銀行體系流動(dòng)性總體寬裕。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求萎縮、銀行出現(xiàn)“惜貸”傾向的背景下，降準(zhǔn)的實(shí)際效果有待觀察。
盛松成稱，降息配合降準(zhǔn)既能增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，又能增加實(shí)際貨幣供給，長遠(yuǎn)看更有利于穩(wěn)增長。他強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行、全社會(huì)投資回報(bào)率下降的背景下，實(shí)際利率較高是制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿和經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。 |
